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Nov 01, 2023

Arabia Saudita reduce la producción en la reunión de la OPEP+ en un intento por respaldar los precios en medio de una demanda más débil

KUWAIT: En la reunión ministerial de la OPEP+ recientemente concluida, luego de dos días de

KUWAIT: En la recién concluida reunión ministerial de la OPEP+, luego de dos días de intensas negociaciones, Arabia Saudita sorprendió con el anuncio de un recorte adicional y unilateral de la producción de crudo de 1 mb/d el próximo mes. La medida se suma a un acuerdo de la OPEP+ para extender los recortes de producción existentes de alrededor de 3,6 mb/d, incluidos al menos 1,2 mb/d de recortes voluntarios, más allá de 2023 hasta finales de 2024. También es notable la obtención por parte de los EAU de un aumento de 200 kb/d en su línea base de referencia para 2024 para reflejar su mayor capacidad de producción.

Esto fue posible solo después de que varios miembros de la OPEP+, incluidos Angola y Nigeria, aceptaron una reducción compensatoria en sus líneas de base para reflejar una disminución en sus propias capacidades de producción. Suponiendo que no haya cambios en la política de la OPEP+, por lo tanto, tal como están las cosas, la única fuente de suministro incremental en 2024 de la OPEP+ provendrá de los Emiratos Árabes Unidos. En el período previo a la reunión de la OPEP+, se había acumulado la anticipación de que los recortes de producción volverían a estar sobre la mesa después de que los precios cayeron en mayo y después de que el príncipe saudita Abdulaziz lamentó la influencia de los vendedores en corto en el mercado, advirtiéndoles que "cuidado".

Los mercados tomaron esto como una señal apenas velada sobre los recortes de producción inminentes. La caída del precio del petróleo de mayo fue la quinta caída mensual consecutiva debido a los temores de una desaceleración económica en los EE. UU. y la UE, exacerbados en las últimas semanas por las preocupaciones sobre el techo de la deuda de los EE. dejar a los bajistas del petróleo en ascenso. Los flujos de petróleo rusos resistentes y la acumulación de reservas de petróleo en los EE. UU. alimentaron la narrativa de un mercado petrolero que todavía estaba bastante bien abastecido.

Al cierre de mayo, el crudo Brent de referencia internacional había caído un 8,6% a $72,7/bbl (-15,4% ytd), una sombra por encima del mínimo del año de $72,4/bbl que había establecido a principios de mes. Estos son niveles de precios vistos por última vez en diciembre de 2021. El marcador local Kuwait Export Crude (KEC) cayó en una cantidad similar en mayo para cerrar el mes en $74,4 (-8,1% m/m; -9,3% ytd). Como reflejo de las expectativas en el período previo a la reunión de la OPEP+, la longitud neta del administrador de dinero para el crudo Brent (la diferencia entre la cantidad de contratos que apuestan por el aumento de los precios y los que apuestan por la caída) aumentó a su nivel más alto en un mes (160k contratos), con tres veces más 'largos' que 'cortos'.

Este es un cambio menor después de que la longitud neta se hundiera a un mínimo de cinco meses de 106k contratos a mediados de mayo. El panorama macroeconómico mundial y la demanda de petróleo siguen siendo inciertos. Las expectativas optimistas anteriores de un aumento posterior a la pandemia en la actividad económica de China, que ayudaría a compensar el deslucido consumo de la OCDE y levantaría la economía global, tuvieron que ser restringidas en medio de una serie de indicadores económicos más débiles de lo esperado. Los inventarios comerciales de petróleo de la OCDE también aumentaron durante el 1T23 para ubicarse en 4.000 millones de barriles a fines de marzo, aunque el aumento trimestral de 35 mb es leve. Sin embargo, la Agencia Internacional de Energía (AIE) y otros siguen considerando positivo el potencial de China este año.

De hecho, la perspectiva de crecimiento de China sigue siendo fundamental para las repetidas revisiones al alza de la AIE de sus estimaciones de crecimiento de la demanda de petróleo para 2023: de un promedio anual de 1,86 mb/d en enero a 2,2 mb/d en el pronóstico más reciente de mayo. La AIE prevé que el mercado se endurecerá notablemente en el segundo semestre de 2023, con un crecimiento de la demanda de petróleo de un promedio de 2,5 mb/día/año y los saldos del mercado caerán aún más en un déficit (exceso de demanda sobre la oferta) de hasta 2 mb/d en el 4T23. Por el lado de la oferta, los datos de fuentes secundarias de la OPEP mostraron que la producción total de la OPEP tendió a la baja nuevamente en abril (-188 kb/dm/m) a 28,6 mb/d. Las continuas interrupciones en el oleoducto iraquí-kurdo a la terminal de Ceyhan en Turquía y una huelga de trabajadores en Nigeria compensaron aumentos de producción un tanto sorprendentes en Arabia Saudita (+95 kb/d) y Angola (+79 kb/d). (Cuadro 5.)

Mientras tanto, según S&P Global, la producción de petróleo en el grupo OPEP+ de 9 miembros (excluyendo a México), liderado por Rusia, disminuyó marginalmente en abril a 13,4 mb/d (-10 kb/d). En conjunto, las cifras muestran que la producción total de la OPEP+ (excluidos Libia, Irán, Venezuela y México) cayó en abril a 37,5 mb/d (-246 kb/d), lo que exacerbó el déficit de suministro (en relación con los objetivos de la OPEP+) a 2,6 mb/d. d. Cuando se publiquen los datos de producción de la OPEP+ de mayo a fines de junio, se espera que la producción agregada del grupo disminuya en otros 1,1 mb/d a medida que Arabia Saudita, Kuwait y otros implementen sus recortes de producción voluntarios adicionales. Mientras tanto, la producción rusa se mantuvo estable en 9,6 mb/d, y solo se implementó aproximadamente la mitad del recorte voluntario de producción de 500 kb/d que el país dijo que emprendería a partir de marzo.

De hecho, a pesar de las sanciones y los límites de precios, las exportaciones de petróleo ruso (productos crudos y refinados) han aumentado a un máximo posterior a la invasión (8,3 mb/d), señaló la AIE, y es probable que Rusia desvíe los suministros destinados al consumo interno al mercado extranjero. con el fin de aumentar los ingresos. China e India, especialmente, han mostrado un apetito voraz por el crudo ruso con descuento, presionando la participación de mercado de los proveedores tradicionales de petróleo crudo de África occidental e incluso del Medio Oriente. La producción de crudo de Kuwait en abril se mantuvo estable en 2,68 mb/d, según fuentes oficiales. Los recortes voluntarios de producción de 128 kb/d entraron en vigor en mayo.

Con la producción de petróleo crudo reducida debido a la política de la OPEP+ y la refinería de petróleo Al-Zour de 615 kb/d recién puesta en servicio del país hambrienta de suministros adicionales de crudo a medida que aumenta el rendimiento de la refinería (la tercera y última unidad de destilación de crudo está prevista para fines del verano), El operador petrolero estatal KPC puede optar por desviar el crudo nacional destinado al mercado de exportación. Las exportaciones de productos refinados de Kuwait, que se compondrán cada vez más de fuel oil con bajo contenido de azufre y gasoil/diesel, aumentaron a 957 kb/d en febrero, un quinto aumento mensual consecutivo.

La capacidad de refinación de Kuwait será de 1,4 mb/d, la segunda más grande de la región detrás de Arabia Saudita. Mientras tanto, la producción de crudo de EE. UU. se ha mantenido en un rango limitado este año, aparentemente incapaz de aumentar más allá de 12,3 mb/d (+200 kb/d), según los datos de la Administración de Información Energética (EIA) de EE. UU. Dado que las ganancias de productividad de los pozos de esquisto son limitadas, la disminución persistente en los recuentos de plataformas petroleras de EE. UU., un 10,6% hasta 555 en 2023, parecería sugerir que el crecimiento de la producción de EE. UU. puede ser menor de lo previsto. Queda por ver si el recorte unilateral de producción de Arabia Saudita hará que los precios del petróleo suban por encima de los 80 dólares por barril y se mantengan en un nuevo nivel más alto. Como resultado, es casi seguro que los fundamentos del mercado se ajustarán aún más en el segundo semestre de 2023, lo que provocará una aceleración en las caídas de las acciones. A menos que se produzca una caída abrupta en la demanda de petróleo debido a una recesión, por ejemplo, esperamos que los precios se reafirmen en el segundo semestre de 2023.